प्रिय उम्मीदवारों,
भारतीय रिज़र्व बैंक का बांड की पारंपरिक खुले बाजार की खरीद के बजाय डॉलर-रुपये की अदला-बदली का सहारा लेने का निर्णय, अर्थव्यवस्था में तरलता को कम करने के लिए केंद्रीय बैंक की तरलता प्रबंधन नीति में एक महत्वपूर्ण बदलाव का प्रतीक है. तीन साल की मुद्रा स्वैप योजना के तहत, आरबीआई ने रुपये के बदले बैंकों से $ 5 बिलियन खरीदने की योजना बनाई. बैंकों के लिए, यह उनकी किटी में बेकार पड़े विदेशी मुद्रा भंडार से कुछ ब्याज अर्जित करने का एक तरीका है. अर्थव्यवस्था में ताजा तरलता को इंजेक्ट करने के अलावा, मुद्रा बाजार के लिए भी इस कदम के निहितार्थ होंगे, क्योंकि यह भारतीय रिजर्व बैंक के भंडार को बढ़ाने में मदद करता है.
हालांकि, भारतीय रिज़र्व बैंक की ओएमओ (ओपन मार्केट ऑपरेशंस) की खरीद, सरकार की उधार कार्यक्रम की अप्रत्यक्ष रूप से वित्त पोषण की अपनी दो सीमाएँ हैं और संप्रभु उपज वक्र पर अत्यधिक प्रभाव डालती हैं. इन खरीदों के कारण RBI की बैलेंस शीट में घरेलू परिसंपत्तियों में वृद्धि हुई है और विदेशी मुद्रा आस्तियों में वृद्धि करके शेष राशि की आवश्यकता थी.
RBI ने 7.92 रुपये के औसत प्रीमियम पर $ 16.31 बिलियन की 240 बोलियाँ प्राप्त कीं. केंद्रीय बैंक ने 7.76 रुपये के कट-ऑफ प्रीमियम पर कुल 5.02 बिलियन डॉलर के 89 प्रस्ताव स्वीकार किए. ये प्रीमियम यह दर्शाते हैं कि स्वैप बैंक के अंत में केंद्रीय बैंक को कौन से बैंक भुगतान करने को तैयार हैं, जो तीन साल में तय किया गया है.
आरबीआई को अपनी तरल स्वैप विंडो के लिए एक विश्वसनीय तरलता उपकरण के रूप में इंस्ट्रूमेंट स्थापित करने और आने वाले महीनों में इस तरह की नीलामी के लिए मार्ग प्रशस्त करने पर भारी प्रतिक्रिया मिली. बैंकों ने $ 5 बिलियन तक के प्रस्तावित स्वैप के लिए $ 16.31 बिलियन की पेशकश की. RBI ने तीन साल के लिए 7.76 रुपये के कट-ऑफ प्रीमियम पर 5.02 बिलियन डॉलर स्वीकार किए – जिस दर पर बाजार में कारोबार हो रहा था.
बैंकों ने भुगतान करने के लिए बोली लगाई थी कि तीन साल का एमआईएफओआर (मुंबई इंटरबैंक फॉरवर्ड ऑफर रेट) 6% होगा. तीन साल के लिए 776 पैसे की कट-ऑफ 6.01%. MIFOR वह दर है जो बैंक फॉरवर्ड के लिए बेंचमार्क के रूप में उपयोग करते हैं. यह लंदन इंटरबैंक ऑफरेड रेट (LIBOR) और बाजार से प्राप्त फॉरवर्ड प्रीमियम का मिश्रण है. नीलामी से पहले, तीन साल का MIFOR 6.15% के पास था पूर्ण प्रीमियम वह राशि है जिसे स्पॉट रेट में जोड़ा जाता है ताकि डॉलर के मुकाबले रुपये की भविष्य की दर को कम किया जा सके.
इस अदला-बदली में, RBI ने बैंकों से डॉलर प्राप्त किए और लाइन से तीन साल में 76.62 डॉलर की दर से ग्रीनबैक वापस करने का वादा किया, उस समय प्रचलित विनिमय दर के बावजूद. स्वैप के पीछे का विचार डॉलर को खरीदकर रुपए की तरलता को कम करना है. अब तक, केंद्रीय बैंक तरलता को संक्रमित करने के लिए द्वितीयक बाजार से बांड खरीद रहा है. इस वित्तीय वर्ष में, OMO के तहत RBI का बॉन्ड खरीदना 2.8 ट्रिलियन रुपये से अधिक का रिकॉर्ड था. लेकिन इसने बैंकों की बॉन्ड होल्डिंग्स को भविष्य की तरलता उधार के खिलाफ गिरवी रख दिया.
डॉलर-रुपये की अदला-बदली का प्रभाव
यह नया उपकरण केंद्रीय बैंक को बैंकिंग प्रणाली के नकदी प्रबंधन में अधिक लचीलापन प्रदान करने के लिए है, जबकि किसी भी संभावित बड़े डॉलर के प्रवाह में तेजी लाने में मदद करता है जिससे रुपया तेजी से बढ़ सकता है. कुल मिलाकर, डॉलर-रुपया स्वैप RBI के नीति टूलकिट के लिए एक उपयोगी अतिरिक्त है क्योंकि यह केंद्रीय बैंक को एक ही उपकरण का उपयोग करके एक ही समय में रुपये के मूल्य और अर्थव्यवस्था में तरलता की मात्रा दोनों को सीधे प्रभावित करने का मौका देता है.
आरबीआई ने अपनी पहली लंबी अवधि की डॉलर-रुपये की स्वैप नीलामी के माध्यम से 34,561 करोड़ रुपये की तरलता को इंजेक्ट किया है. एक बेहतर-से-अपेक्षित बाजार प्रतिक्रिया ने भविष्य में इस तरह की नीलामी का संकेत दिया. बाजार में भारी डॉलर की आवक के कारण स्वैप भी सफल रहे. विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों ने $ 5 बिलियन से अधिक का धन लाया है. इनसॉल्वेंसी की कार्यवाही में सफल विदेशी बोलीदाताओं के भारत में अपने डॉलर लाने की संभावनाएं भी हैं. इस स्वैप के साथ, आरबीआई का विदेशी मुद्रा भंडार $ 5 बिलियन तक बढ़ जाता है, प्रभावी 28 मार्च, 2019 जब निपटान का पहला चरण होगा.
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